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期價臨近年線 天膠重要支撐
發布時間 :2017-04-09

自2月15日滬膠創出年內新高之后,期價便一路狂瀉,到目前順暢地跌出6500點,下跌過程中幾乎沒有受到阻力,多頭沒有做出有效抵抗,行情就踏破了去年牛市以來在高位構建的支撐線,目前來到16000左右。通過分析,我們發現,這波下跌是產業、投機、原油下跌等各種因素綜合的結果。展望后期,期價已經來到年線附近,技術上將給予較大支撐,關鍵就看基本面方面能否給予配合。

  一、主產區逐漸停割,天膠產量季節性下降

  1月以來,國內產區首先進入停割期,2月產量幾乎為零,東南亞主產區產量也逐漸減少,目前進入停割,東南亞產量有望在3、4月份達到谷底,雖然前期經歷了洪水等災害,但從2月開始泰國、印尼、馬來西亞及越南的當月產量均已達到或超過了去年同期,ANRPC國家的綜合產量也取得了5.9%的同比增長,相比去年-1.4%,提高不少,整體來看,后續月份的總體產量供給相比去年相對更加寬松的概率較大。

  二、重卡產銷靚麗,乘用車市場表現良好

  中汽協數據zui新數據顯示,2月我國汽車產銷比上年同期呈現較快增長,當月分別完成216萬輛和193.9萬輛,產銷量比上年同期分別增長33.8%和22.4%。1-2月,汽車產銷分別完成452.9萬輛和445.9萬輛,比上年同期分別增長11.1%和8.8%,高于上年同期7.3和4.5個百分點,產銷數據依然良好。重卡方面,2月我國重卡銷量達到8.63萬輛,環比上漲5.24%,同比上漲146.01%,前兩月累計銷量達到16.94,同比增加了136.38%;乘用車方面,2月國內乘用車銷量達到163.3萬輛,相比去年同期增長18.6%,結束了1月的同比下跌態勢,前兩月累銷售385.1萬輛,同比增加18.3%,乘用車市場表現依然強勢。而且據乘聯會數據,3月乘用車市場零售量相對去年同期雖然有一 定幅度的下滑,但正在逐步走穩。數據顯示,3月車市零售起步相對偏低,第 一周零售日均4.8萬輛,較2016年3月第 一周下降了10%;第二周日均零售3.98萬輛,較去年同期也下滑7%;但第三周則出現了1%的同比增長。

  三、輪胎開工逐漸恢復,輪胎產量增幅較大

  春節之后,輪胎下游開工恢復迅速,比往年恢復的速度更快,而且開工率也比往年同期達到了更高的水平,zui新數據顯示,目前全鋼胎開工率來到到69.6%,略低于去年年末峰值,但半鋼胎已經來到73.9%,已經高于了去年年末的zui高水平,由此可見,下游輪胎的開工依然趨于旺盛,并沒有明顯的行業開工衰退。從產量方面來看,截至2月末,國內輪胎外胎產量累積達到1.41億條,相比去年同期的1.2億條,增加17.5%,增幅較大。

  四、近期天膠走跌原因分析

  1、下游節前備貨,現貨需求不強

  據悉,輪胎企業年前普遍備貨到3、4月左右,所以目前對于現貨的需求并不算太強烈,尤其是前期膠價由于洪水炒作接連上漲的背景下更是如此,而現貨有不買跌的傾向,在目前不算缺貨的態勢下,膠價回跌使得下游并不會急于買進,觀望氛圍較濃。

  2、春節假期導致輪胎開工斷檔

  由于一季度有春節假期存在,使得輪胎企業開工率有一個斷檔,年后處于回升期,近期逐漸得到恢復,zui新數據顯示,目前全鋼胎開工率來到到69.6%,略低于去年年末峰值,但半鋼胎已經來到73.9%,已經高于了去年年末的zui高水平,由此可見,下游輪胎的開工依然趨于旺盛,并沒有明顯的行業開工衰退。

  3、泰國拋儲一波三折

  年前至今的泰國拋儲可謂一波三折,第 一次拋儲由于處于割膠期,定價過高導致流拍,第二、三次拋儲恰逢東南亞洪水,拍賣較為成功,而第四次拋儲則反反復復,先是3月2日因為膠市較弱而宣布無限期推遲,然而又接著決定3月22日拍賣,形成利空,而真到拍賣時反而流拍,加強了市場需求不旺的預期,進一步轉化成了利空,可以說進入了一個自我加強的過程,這也是膠價持續走弱、空頭漸強的原因之一。

  4、進口增加,庫存漸漲

  由于泰國拋儲、東南亞洪水過后供給恢復導致的外盤及產區原料價格走低,加之貿易商普遍預期停割期間膠價將走強并趁機進口,使得2月進口達到22萬噸,相比去年同期的14萬噸,增加了57.1%,而前兩個月的累計天膠進口量達到了46萬噸,相比去年同期的36萬噸,增加了27.8%,大幅增加的進口在輪胎開工的恢復期形成了港口庫存,數據顯示,在產區的陸續停割期間,青島保稅區的庫存反而逐漸增加,目前來到了13.75萬噸,而且依然處于增加階段,這對于國內膠價的持續堅挺是不利的,對于商品而言,庫存的增加邏輯上應該伴隨有價格的走弱。

        5、天膠合成膠替代邏輯轉變
 

  自去年10月以來合成膠價格的迅速走高,并超過天膠價格,使得天膠對合成膠的替代效應一直成為支撐天膠價格走高的重要邏輯因素,但近期由于國際原油價格的暴跌使得這一邏輯面臨考驗。原油價格的走跌使得合成橡膠原料丁二烯價格迅速回落,導致合成膠的價格快速下跌,數據顯示,zui近一周國內丁苯橡膠價格跌幅達到3000元以上,順丁橡膠的價格跌幅也超過2500元,從而使得天膠與合成膠價格價差收窄,原先的促進邏輯正在發生轉變,這也是天膠價格趨弱的一個重要因素。

  五、技術指標分析:

  技術上,這波下跌已經跌破40及60日均線,行情可能逐漸演變成為一個中期甚至是長期的走勢,近期已經來到年線附近,有望在年線獲得重要的技術支撐。從持倉水平來看,持倉量目前并不算太高,說明參與資金方面受到的牽制并不太大,只要信號明顯,資金可以較為自由的選擇行情推動方向。如果基本面上給予支撐,即泰國不再急于拋儲,那么伴隨著國內輪胎廠商對庫存的消耗以及泰國等主產國停割導致的產量下降,滬膠將有可能在年線附近找到支撐。

  綜上所述,雖然今年接下來的月份天膠產量有可能高于去年同期,但目前國內的天膠下游需求依然保持較高水平,消化能力并沒有明顯減弱,國內終端汽車市場表現也較好,盡管短期內滬膠跌勢依然延續,但伴隨主產區的停割,我們建議投資者關注年線對行情的支撐作用,看是否能成功轉為一個中長期慢牛行情。

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