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橡膠一季度梳理及后市展望
發布時間 :2017-04-02

一、導語


2017年一季度,天 然橡膠市場經歷了從高峰到低谷的滑坡,滬膠主力合約從2月份zui高點22450元一路下跌至3月zui低點16000元,跌幅達到28%,并且跌勢未止,進入4月份后繼續下跌2000點至14000元附近,至此天 然橡膠已經累計跌去8000點。可以說,一季度天 然橡膠已經回吐了去年四季度的全部漲幅,這期間市場環境出現了哪些變化,又到底發生了什么?下面將對一季度進行梳理點評,并對后市作出展望。

 

二、天膠產業鏈重要數據點評


1.一季度主產國供需數據點評

 

一季度主產國天膠出口量為224.3萬噸,同比增長3.4%。其中印尼出口增長17.7%,越南出口增長11.2%,馬來西亞出口增長6.6%,柬埔寨出口大增43.3%;只有泰國出口同比降低9.6%。進口方面,主產國天膠進口量預估為154.4萬噸,同比增長4%。其中中國進口量表現zui為搶眼,一季度各月進口量均刷新歷史高度,3月份中國天 然橡膠及合成橡膠進口量為70萬噸,同比增長29.6萬噸,一季度進口量為177萬噸,同比增長36%,達到歷史單月zui大進口量。


一季度主產國天膠消費量為195.1萬噸,同比增長2.8%,其中zui大的消費國中國同比增長3.7%,泰國、印尼在承接橡膠工業轉移和自身促進橡膠消費政策下,消費量分別增長7.7%和4%。


2. 一季度輪胎產量數據點評

 


下游輪胎產量數據方面,2017年一季度,國內輪胎企業(全鋼胎、半鋼胎)產量為13270.69萬條,同比2016年一季度增長12.05%。其中全鋼胎產量為2474.76萬條,同比增長12.4%;半鋼胎產量為10795.94萬條,同比增長10.68%。2月份產量大幅增長是一季度zui突出的表現,一季度產量增長與下游汽車產銷繼續保持增長相呼應。


根據中國汽車工業協會zui新發布數據顯示,2017年一季度我國汽車產銷分別達到713.31萬輛和700.2萬輛,同比增長7.99%和7.02%。乘用車產銷610.73萬輛和594.76萬輛,同比增長6.84%和4.63%;商用車產銷102.57萬輛和105.45萬輛,同比增長15.37%和22.85%。


但輪胎產量增長的背后,卻隱藏著輪胎庫存壓力增加的隱憂。2月份輪胎市場可謂是迎來了2016年以來輪胎庫存zui低水平,多數輪胎廠家表示,至2月底輪胎成品庫存僅為5天以內。但是來自產量的壓力開始釋放到庫存上來,3月份輪胎企業產成品庫存集體上漲,當前庫存高點在50天以上,庫存低點也在35天以上。主要原因是2月份輪胎集中訂貨需求旺盛,致使3月份出貨量被提前透支,出貨量下降并且向后展期。截至目前,4月上半月輪胎廠家實際出貨量不及3月的一半,個別甚至不及1/3,庫存壓力正在不斷累積,由此可能會反作用于產量增長,致使短期內輪胎產量增速放緩甚至為負。

 

三、天膠與合成膠價差結構回歸


從價差來看,正常情況下,天 然膠升水合成膠2000~3000元/噸,但近幾年這一畫風出現明顯變化。合成膠升水天膠然已不再稀奇,特別是今年1月份合成膠升水天 然膠高達5000~7000元/噸,實屬罕見。甚至多數業內人士認為天膠價格的大幅反彈主要得益于合成膠。


去年合成膠價格大幅反彈,除了原料丁二烯大漲刺激外,合成膠本身影響也不可小覷,特別是順丁橡膠。一是受環保壓力,順丁膠開工率不高,價格抬漲;二是正值年底,下游備貨積極,中間商也積極炒漲,助力價格反彈。與此同時,丁苯膠也是水漲船高。

 

四、庫存矛盾亟待化解


青島保稅區橡膠庫存經歷完16年前三季度的去庫存過程后,自去年四季度以來開始了補庫存過程。今年一季度末保稅區橡膠庫存數據達到19.7萬噸,據卓創了解保稅區實際橡膠庫存或超過這個數字,還有區外數量龐大的混合膠庫存沒有被統計進去,橡膠社會庫存壓力已經可以用“滿庫”來形容。


去年四季度至今年2月份是因為橡膠價格上漲帶來的主動補庫存,當時現貨市場的預期是需求增長,主動備貨滿足預期需求。但是在預期需求被提前透支后,3月份以來的庫存增量轉變為被動補庫存,需求放緩致使庫存滯脹。形成了價格大跌同時橡膠庫存增長的矛盾,在目前期貨市場不斷下行的趨勢下,其價格發現的職能給市場傳遞的是預期價格繼續下跌的信號,因此認為一季度橡膠庫存陡然上升后,二季度將緩釋庫存增長慣性,庫存矛盾亟待通過新一輪去庫存來解決,當然這個過程可能會更痛苦,天膠價格也會在主動去庫存中尋找底部。

 

五、本文小結


本部分主要對天膠產業鏈供需數據、競品價差情況和庫存情況進行了點評分析,意在反映出2017年天 然橡膠上下游保持增長的同時,也面臨著價差結構的變化和庫存壓力不斷累積,行業增長與隱憂并存。

 

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